平静的湖面下暗流涌动

雪崩之前,雪山看起来是平静的。但是一些外力的发动,可以让平静迅速变成灾难。

大部分引发外力并不一定有惊天动地动静,更多时候他仅仅是一声动物的哀鸣。

从力学角度分析,一些外力的作用,可以影响到很远之外的大动静。所以蝴蝶效应被勤奋的科学家发现。

我们不得不承认的是,一切平静蕴含着不平静;而一些信号,却能给人警示。

经济危机到来之前,总有一些蛛丝马迹的暗示。只是很多人被繁荣迷惑,忽略了危机潜伏期。

我们从美国银行业的运行,看看上一轮经济危机前发生了什么。

以史为镜,可以知兴替。

壹 · 05-06欣欣向荣的美国银行业

美国总统布什上任之初宣布,要让美国人居者有其屋。这被政治家渲染成为当代美国梦。

这个背景下,布什的配套政策频出,造成了美国楼市的繁荣。

2005年到2007年期间,2200万美国人购买了新居。

这个过程中,很多根本没有购买力的人也加入了买房大军。这个过程中衍生了新的交易方式,那就是鼓励征信较差的人轻松获得贷款,这就是后来我们如雷贯耳的次贷。

随着金融机构不断调低信贷底线,更多的资金涌入地产带来了楼市繁荣。

越来越多的人注意到一个事实,那就是倒卖房产可以赚钱,甚至可以赚大钱。往往辛苦一年工作的收入,不如倒卖房产带来的收益高,这个过程的差价是几倍年薪。

于是更多人辞去了工作,加入了炒房队伍,倒买倒卖中赚取了大量财富。

当时有个现象,地产最热的地方,企业出现了用工荒。因为很多人不愿意工作,都去参与买卖二手房。

那是一个疯狂的年代,只要能批到贷款,买入房产几个月或者一年后,就会有丰厚的现金入账。

没有人会担心房价下跌,因为布什美国梦的大背景下,越来越多的人轻松获得贷款。当时的金融从业者,面对贷款申请资料,根本不会详细审核。因为每通过一个合同,他们也会赚取一定的佣金。

据说最夸张的年代,全价都参与炒房,甚至为自己的宠物都开了户头。更夸张的是,宠物的贷款顺利批准。

房价上涨和炒作,让很多人获利,银行的利润是最丰厚的。

2005-06年的年报中,银行业的利润超过了其他板块的总和。

这个时间段对于金融银行从业者来说,是一个比较幸福的时代。历史数据显示,这两年是美国银行业少数年份不出现银行破产的辉煌时代。

平静的繁荣,往往酝酿着不平静。

次贷市场出现下滑的时候,芝加哥大学经济学家奥斯坦·古尔斯比就对随后而来的次贷危机发出警告。他写到,“金窝银窝,不如自己的草窝,即便还要附加一份气球膨胀式贷款(平时逐期偿还小额本金和利息,期末偿还余下的大额部分的还款方式)”。

2008年,一场次贷危机爆发。

贰 · 2019年,再次出现银行业繁荣

过去的两年,是美国银行业的繁荣时期。美国联邦存款保险公司(fdic)的数据显示,银行业利润丰厚,贷款增加,出现问题的机构(即被发现存在业务缺陷的机构)数量降至2007年初以来的最低水平。

有一个数据值得我们关注,那就是2018年美元一家银行倒闭;进入2019年后,有四家小银行倒闭,倒闭的原因也不是市场,而是自身的腐败问题。

银行业再次出现繁荣,参照次贷危机之前的数据,有理由相信金融危机正在继续力量。

前联邦存款保险公司副总裁说:“在经济景气的时候,当一切看起来很平静,没有银行倒闭的时候,不良贷款就产生了。协会主席托马斯·霍尼格在接受一次采访时感叹。

除了2018年,有记录以来唯一没有破产的年份是2005年和2006年,当时房价飙升,银行在金融危机爆发前大肆发行次级抵押贷款债券。

这些类似的思考,不会出现在美国官方文件中。而近期的一些数据解读,都是形式一片大好。比如美国经济已经入第11个念头的增长,即便是陷入困境的银行,也能从市场中容易的取得资本支持。

随着美联储的几次降息,低利率鼓励企业和消费者承担更多的债务。经济真的如美国官员说的那么好吗?

去年连续几个季度出现消费数据放缓,这是发生在历史就业率新高的环境之下,就不得不引起大家的注意。

一旦美国经济出现问题,那些拥有高负债的群体,将会面临什么样的压力不得而知。

更恐怖的是银行资产,各种消费贷款都是银行的资产,一旦出现偿还不利,一场经济危机不可避免。

目前美国非金融企业的债务与GDP之比已经接近历史最高水平,这个数字甚至超越了次贷危机前的预警值。

另外值得注意的是,在信用评级较低、风险较高的公司中,债务增长最快。

叁 · 二手车交易活跃下的泡沫

目前美国家庭债务为15.8万亿美元,这个数字已经和次贷危机前持平。

另外一份数据显示,一些领域出现了泡沫的迹象:根据美联储的数据,汽车债务在过去10年飙升了约56%。

2019年的前9个月中,用旧车换新车的人群中,33%的欠款超过了汽车的价值。

这个数字告诉我们,美国人已经失去了炒房子的动力,现在他们在炒作二手车。套路和次贷危机相似,那就是通过虚假收入来提高审批概率。

从17年开始,美国的二手车业务异常繁荣。二手车商甚至不屑于赚取买卖之间的差价,他们要的是贷款审批后的金融提成,而这个收入远远大于二手车差价带来的利润。

汽车金融把二手车借贷业务打包成债券,然后进入资本市场提供给投资者,这个套路犹如当年的次贷一样的完美。

当然这个过程中,金融体系转移了风险,但是持有债券的投资者,就无形中看到了投资机会。

作为全球第一大金融市场,华尔街的精英每天都在金融创新。

但是这一切,都和次贷债券有着惊人的相似。

2018年、2019年,靓丽的经济数据掩盖了这一切。

结语

新瓶装旧酒,挂羊头卖狗肉,这是华尔街的一贯手法。就像我们小时候玩的沙堆游戏,每一次堆积沙子,坍塌的风险就会加剧。就像雪崩一样,每一片雪花都在积蓄力量,每当外力的一个推力,将会引来天崩地裂的动静。

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